栏目简介:优投是总部位于北京的知名专业创新创业服务机构。《优投专访》是优投推出的系列专访栏目,分为《优投·创业者说》、《优投·导师说》、《优投·投资人说》。其中《优投·投资人说》,以“提升资本 聚焦行业”为主题,了解优秀投资人的行业洞察、投资策略,提升投资机构知名度,为创业者带来行业启发与融资指导。
本期人物:欧志强
出品:优 投
撰文:李泽祎
编辑:李泽祎
校对:杨 帆
生物医疗被视作投资界的“黄金赛道”,其市场需求旺盛,受经济周期影响的风险小。近年来,国家政策大力支持生物医疗行业的自主创新,通过药品集中采购、医保深化改革、推进DRGs试点等措施,不断优化中国医疗市场的营商环境。市场运营与资本流通的不断加速,使得生物医疗成为投资聚焦和涌入的新风口。本期优投·投资人说专访特别邀请ETP基金执行董事欧志强,深入探讨生物医疗投资领域的行业逻辑、前沿机遇。
ETP基金执行董事 欧志强
欧志强毕业于北京大学医学部、长江商学院MBA。具有多年的生物医疗投资和管理经验。他已经在ETP基金主导和参与孵化或投资了因诺惟康、合源生物、美联泰科、阿波罗巴等项目。欧志强曾在中银国际投资公司负责医疗项目投资,主导投资多个医疗项目。进入投资领域前在Astellas制药(中国)、华润双鹤药业等国内外知名药企从事多年医药管理经验。
-1-
成就的背后
ETP基金于2000年在美国成立,是专注于生物医疗领域的早期风险投资。ETP基金在中美已投资和创办110余家生物技术、生物医药及健康管理公司,其中包括生物合成技术领域先驱企业阿米瑞斯(纳斯达克代码:AMRS)、中国精准诊断领域龙头公司泛生子(纳斯达克代码:GTH)以及肿瘤靶向药公司亚盛医药(港股代码:06855)等20多家中美上市公司。
由于拥有丰富的美国一线医院和知名大学的资源,ETP具备优异的前瞻性视野,将全球技术转化为中国市场的能力。ETP由全球顶级专家、投资合伙人团队组成,多年来砥砺前行的初衷则是出于内心的热爱。
欧志强说:“我和投资界的朋友经常在一起调侃,风险投资是一项既消耗体力、又消耗脑力的苦差事,是非常艰辛的事情。我从事医疗投资,主要还是因为喜欢医疗健康这个行业。如果能通过风险投资这一方式,帮助创始人研发出好的医疗产品,那么无论是对于社会,还是对基金、自己,都是非常有意义的。我们基金的合伙人是真正深耕投资领域的,而且他们大部分人已经实现了财务自由。但是他们依旧整天连轴转,白天和中国团队开会,晚上和美国团队开会,有些人半夜三点还在基金的微信群里发资料、讨论项目。”他们的动力来源于内心深处对医疗行业和投资的强烈热爱。
在欧志强看来,投资的底层逻辑是很高深的话题,结合个人的经验,他认为投资的底层逻辑是低价投到好的项目,然后高价退出。在这个过程里,低价投到好的项目是关键,需要寻找项目和辨别的能力。ETP基金的内部有一个比喻,在桌上有一堆玻璃,其中有一颗钻石,外观和玻璃相似,投资人是如果以玻璃的价格买到这颗钻石,就是一次很好的投资。
ETP基金的独特优势是从0到1孵化企业,培育独角兽。ETP人民币基金已经在国内孵化或投资的明星公司包括:泛生子(中国第一家肝癌早筛产品获得美国FDA授予“突破性医疗器械”认定的公司)、博雅辑因(中国历史上第一家拿到基因编辑技术治疗药物临床批件的公司),以及合源生物(中国首个进入注册临床II期阶段、具有自主知识产权的CD19 CAR-T产品的公司)等。
-2-
医疗行业的迭代
从投资人的角度来看,医疗行业有三个显著的特征,区别于其他行业:
1、医疗是一个长周期的行业,许多产品如创新药、医疗器械等等,需要做药监局批准的临床试验,耗时耗钱。
2、医疗是一个刚需行业。这两年很多行业受到新冠疫情的影响,但是医疗行业仍然发展迅速。
3、医疗健康的需求是无限止的。科技迅速发展,使人均寿命比以前也有了大幅度的提高。因此,科技发展是可以不断创造新的医疗需求。
近年来,生物医药行业发展迅速,发生了很多变化。欧志强认为,最大的一个变化就是,现在愿意进行创新药和创新器械开发的公司更多了。导致这个变化的原因有很多,他举出了其中的三个原因。
第一个原因是国家政策的大力支持。政府出台了很多利好政策,比如创新药医保谈判的变化,原来国家的医保目录基本是几年调整一次,比如之前2009年的时候调整完一次后,下一次调整是到2016年。这非常影响创新药的销售,也是影响过去国内药厂投资创新药积极性的一个原因。但是现在实行医保谈判目录,创新药上市以后甚至当年就可以参加医保谈判进入医保目录。
还有一个很重要的审批政策改革是中国加入了ICH,将促进中国药品审评机制与其他国家的互相认可,加快中国医药市场国际化的进程,帮助进口药品更快地在国内上市,同时让国内的药品顺利地走向国际,逼迫中国药企加速布局创新产品。
第二个原因是资本市场的变化。创新药企都是高科技亏损企业,以前在国内很难走向IPO市场。但是创新药投入金额很大,风险很高,光靠创新药企创始团队砸钱是很难维持的。现在有了港股18A、科创板和北交所这些新的支持亏损创新药企上市的平台,就很好的分散创新药风险、同时让更多人可以享受到创新药高回报的机会。
第三就是人才方面的变化。现在因为中美关系紧张的原因,很多原来在国外做得很好的生物医药人才愿意回国生活和工作,这也促进了创新药的发展。
欧志强认为,有两个根本的驱动力,推动医药产业不断发展。第一,人类对健康生活无止境的追求。人们活到八十岁,还想再活到一百岁,光活着还不够,还希望自己80岁的身体能像18岁一样健康,这些都需要生物医疗技术不断的发展才能实现。第二,经济水平的提高。比如,美国这类发达国家医疗支出占GDP的支出远远高于中国这类发展中国家的医疗支出,经济越发达,医疗支出的占比越高。有了经济基础,才能支持医药产业的研究,推动创新和发展。有数据统计,美国城市居民收入每增加一个单位,汽车消费支出增加6%,食品消费支出增加8.8%,而医疗保健支出增加最大,达到了18%。居民收入增加后,最受益的是医疗保健支出。
-3-
中国的复制与创新
欧志强表示,目前中国医疗的创新水平,和国外的发达国家相比,确实还落后许多。其它技术也许可以等国内自己发展起来,但是医疗技术是救人命的。要想让中国老百姓最快地享受到国外先进的医疗技术,直接引进是最快的一个方法。
ETP很重要的一个理念是,通过他们专业的判断和丰富的行业资源,促成全球先进的生命科学研究成果和生物医疗技术在中国落地和转化,推动中国健康产业发展。
ETP将美国先进生物医疗技术转化到国内落地的例子包括不限于:ETP早年在美国投资了Banyan Biomarkers公司,获得了其“通过血液检测成人TBI(创伤性脑损伤)”项目的中国权力;2018年,该项目作为人类历史上首个创伤性脑损伤血液检测指标被美国FDA批准。批准消息公布后,很多国内体外诊断公司找到Banyan Biomarkers公司想引进中国;而这些公司却被告知,这个权益已经被授权给了ETP基金,并且已经由ETP投资创建的北京美联泰科生物技术有限公司,并且由美联泰科成功在中国报批上市。
ETP基金很早就关注到了老龄化这个问题,老龄化趋势已经无法避免。欧志强介绍,ETP的理念就是如何帮助人们更健康地进入老龄化,这涉及到长寿科学。在长寿健康管理这个领域,ETP美元基金投资控股了美国人类长寿科技公司(Human Longevity Inc.),这家公司由“人类基因组之父” 克雷格·文特尔(J. Craig Venter)博士创办,已经获得世界著名企业如通用电气、Illumina等重要机构超5亿美金的投资,在基因组学、影像学和人工智能领域积累了上百个全球性专利,并服务了包括白宫医生在内的美国5000多个高净值人群。现在ETP人民币基金已经把这个平台技术带到了中国,在北京成立了中国境内的独立公司,今年10月份开始,已经可以正式服务中国的客人。ETP希望利用全球的先进技术,真正做到从“生病治疗” (sick care) 到“健康预防” (health care)的医疗革命 ,让更多的国人可以健康地活过100岁。
直接引进国外产品,有利于我们快速地使用上国外的先进技术。但是,中国要想成为医疗强国,关键还是要靠提高自主研发水平。所以,中国也要结合自身的情况,开发具有全球水平的医疗产品,实现一些领域的弯道超车。
比如,中国AI技术水平在全球范围内处于领先地位,那么就可以考虑开发AI结合医疗的产品。再比如,细胞治疗已经被临床证明是一个很重要的治疗载体,而中国对细胞治疗的政策相对友好。所以,中国的企业可以考虑开发这方面的产品。另外,根据中国人自己的疾病谱开发产品也是加强全球竞争能力的一个方式。比如胃癌,在国外发病率低,国外大药企对胃癌药物的开发并不积极。但是在国内发病率高,所以国内药企可以考虑开发胃癌相关的创新型药物。
当然,从长远发展的角度考虑,需要加大生物医药领域从基础研究到商业化,整个产业链的技术投资和人才培养,未来才能研发出更多"First in class"的产品。
-4-
帮助创业者从0到1
ETP基金的独特优势、投资策略是从0到1孵化企业,类似于美国著名生物医疗风投机构 Flagship ventures,这个机构最著名的案例,就是孵化了研发新冠疫苗的Moderna Therapeutics。
欧志强告诉优投,他在ETP基金有幸参与孵化投资的第一个公司是合源生物。合源生物是中国首个把具有自主知识产权的CD19 CAR-T产品做进注册临床II期阶段的公司,有很大希望在明年实现产品和公司上市,目前公司也获得了包括中金在内的众多国内知名基金的投资。
目前我国的医疗行业刚刚起步,大多企业都处在探索阶段,整个行业还没有完全成型。在欧志强看来,在生物医药创新企业发展的过程中,有几点很关键。
第一是产品要好。合源生物的CD19 CAR-T在治疗成人复发或难治性急性淋巴细胞白血病中展现优异疗效和安全性,完全缓解率超过90%,被国家药品监督管理局纳入了“突破性治疗药物”品种。
第二是团队要好。合源生物CEO吕璐璐博士最早是一名血液科临床大夫,在中国医学科学院血液病医院、美国纽约医学院从事多年造血干细胞移植临床工作和研究工作。之后,她又供职于多家大型跨国药企,在诸多划时代肿瘤治疗药物如格列卫、赫赛汀、泰瑞沙、可瑞达等产品的中国研发及商业化中扮演了重要角色。丰富的工作经历,让她不止深知患者的临床需求,同时也对药物的全流程产业链有着深刻的理解。在团队规划上,吕璐璐博士根据完整的成药路径,结合以往的工作经验,成功打造了一支知识结构和经验覆盖早期研发、医学与临床开发、CMC工艺开发、临床研究、药品注册及商业化的全流程团队。
第三是执行力强。合源生物在2018年才成立,当时市场上已经有10多家CAR-T-19产品在研发并申报了IND,而合源生物CAR-T-19却能后来居上,成为国内第一家进入注册临床II期的同类国内自主研发产品,离不开合源生物团队的强大执行力。很多合源生物的同事春节期间还在加班,半夜12点还在发邮件。
欧志强介绍,ETP的投资理念,是喜欢“打群架”。ETP基金在选择被投企业的时候,会有意地选择一些ETP体系的资源能够帮到他们的公司去投资。他说:“比如刚刚提到的合源生物,我们就帮助他们和另一家被投公司宸安生物合作,提高药物的开发成功率。又和另一家被投公司天科雅合作,引进一个产品,丰富了合源生物的产品线。如果我们觉得我们觉得没有资源能够帮到创业公司,就很少去投资。比如我们在医疗器械领域就很少投资,因为我们之前在这个领域的资源积累比较少。”
对于医疗领域的创业者,欧志强提出了相应的建议。第一个建议是,在资本市场利好、能融到钱的时候,尽可能多地去融钱。因为医疗领域的创业,特别是创新药的研发,是一个长周期,大投入的事情。而投资行业是有周期的,不知道什么时候市面上的钱就少了。所以创业者不要太在意股权稀释,如果能融到钱,把更多的资源带进公司,就尽快地把产品往前推。产品做成功了,公司股权才值钱。
第二个建议是,由于生物医药本身的行业特点,在有选择的时候,创始人最好能选择一些在医疗领域有积累、了解医疗行业发展规律的基金作为他们的投资人。
欧志强邮箱:zqou@etpvc.cn
—END—